国信证券带量采购趋于常态化

日期:2020-01-21 15:46 作者:大连电台1

国信证券带量采购趋于常态化


2020年1月17日,第二批全国药品集中采购工作产生拟中选结果。本次集采的33个品种中32个采购成功,共100个产品中选。122家企业参加,产生拟中选企业77家。与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅53%,最高降幅93%。

国信医药观点

1)价格降幅基本符合预期,市场反应平稳。经历“4+7”集采及联盟地区集采后,资本市场对于集采价格降幅已有充分预期,除部分未中标企业价格波动较大外,医药板块反应较为平稳;

2)“4+7”实际用量远超约定采购量,未中标企业将面对较大压力。截止12月底“4+7”品种平均采购执行进度为183%,提前完成约定采购量,中选药品占同通用名采购量的78%,未中标产品市场份额面临巨大压力,促使药企对集采重视程度进一步提升;

3)新规则作用开始体现,对报价策略提出更高要求。本轮集采新增的最高限价规则、拟中选资格规则等开始发挥作用,部分企业因新规则未获得拟中选资格;

4)外企参与度进一步提高,市场竞争更加充分。部分品种原研厂商报价超预期,外企对集采重视度进一步提升,预计未来仿制药价格将逐步对标海外;

投资建议:带量采购趋于常态化,仿制药降价将成为长期趋势,未来预计将继续扩大品种和地区范围。行业集中度持续提升,发展方向加速向创新药转型,建议短期关注本轮集采中标企业业绩弹性,持续关注研发能力较强的国产创新药、创新器械企业及CRO/CDMO企业。建议买入:恒瑞医药、中国生物制药(01177)、复星医药(02196)、乐普医疗、药明康德(02359)、泰格医药。

风险提示:政策变化风险;行业利润率大幅下滑

评论

平均降幅53%,基本符合预期

平均降幅与此前两轮集采接近,基本符合预期。本轮全国集采与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅53%,最高降幅93%。“4+7”药品集中采购中标价与试点城市2017年最低采购价相比,拟中选价平均降幅52%,最高降幅96%。2019年联盟地区集中采购与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅59%;与“4+7”试点中选价格水平相比,平均降幅25%,最高降幅78%。

资本市场已有充分预期,医药板块反应较为平稳。首轮“4+7”集采对二级市场带来较大冲击,仿制药企业股价普遍出现较大波动。经历了“4+7”集采与2019年联盟地区集采后,药企已经开始熟悉报价规则,资本市场已对本轮全国集采降幅形成了充分的预期。除部分未中标企业价格波动较大外,市场整体反应较为平稳。

本轮采购地区较“4+7”集采和联盟地区集采进一步扩大,采购周期最长三年。参与集采的地区增加到全国31省区,成为真正意义上的全国集采。采购根据中选企业数量原则上确定为1~3年:全国实际中选企业为1家的品种,本轮采购周期原则上为1年;中选企业2~3家的品种,周期原则上为2年;中选企业为4家及以上的品种,采购周期原则上为3年。采购周期较此前的“4+7”集采和联盟地区集采进一步增加,有利于提高供给的稳定性。